凜冬過(guò)后，對(duì)環(huán)保企業(yè)而言，“活下去”不只是一句口號(hào)。
盡管動(dòng)輒萬(wàn)億級(jí)投資體量，不再停留于環(huán)保業(yè)界冀望。基于政策催化與剛性提升的雙重契機(jī)，環(huán)保在過(guò)去五年里迎來(lái)了無(wú)可比擬的高速擴(kuò)張。在業(yè)界資深人士看來(lái)，迄今國(guó)內(nèi)年均需投入3.87萬(wàn)億元用于環(huán)境污染治理、生態(tài)系統(tǒng)修復(fù)、清潔能源等環(huán)保板塊，但每年財(cái)政補(bǔ)貼僅能達(dá)到2988億元。財(cái)政補(bǔ)貼僅占據(jù)總投資近9.6%，也意味著逐步趨向成熟的環(huán)保產(chǎn)業(yè)在歷經(jīng)青蔥時(shí)段之后，仍具備可觀的發(fā)展空間和潛力。
但從此前披露的數(shù)據(jù)看，一些環(huán)保企業(yè)的日子并不好過(guò)。據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)調(diào)查分析，業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入近79.88%、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)超過(guò)89.97%的較大規(guī)模環(huán)保企業(yè)，其數(shù)量占比僅為環(huán)保整體產(chǎn)業(yè)鏈的10%左右。而在環(huán)保集中度提升的同時(shí)，行業(yè)盈利空間迅速縮水愈發(fā)明顯。在2018年，環(huán)保工程行業(yè)在資本市場(chǎng)中呈現(xiàn)“懸崖式”下滑，跌幅近49.8%。這其中，三聚環(huán)保、東方園林和碧水源這三家營(yíng)收超百億元的行業(yè)中堅(jiān)力量，出現(xiàn)營(yíng)收和凈利雙降。
截至4月中旬，在已發(fā)布年報(bào)或業(yè)績(jī)快報(bào)的環(huán)保企業(yè)中，超過(guò)50%的企業(yè)凈利下滑或虧損。整體估值呈現(xiàn)大幅縮水的態(tài)勢(shì)，一定程度上源于環(huán)保上市企業(yè)頻頻遭遇的債券違約潮。來(lái)自權(quán)威媒體報(bào)道消息，包括神霧集團(tuán)、東方園林、盛運(yùn)環(huán)保、天翔環(huán)境在內(nèi)的多家上市企業(yè)在過(guò)去一年里業(yè)績(jī)迅速放緩，更甚者出現(xiàn)了部分債務(wù)逾期。由此帶來(lái)的融資難等連鎖反應(yīng)也讓以PPP項(xiàng)目為主業(yè)的環(huán)保企業(yè)措手不及，到處找錢成了一些民營(yíng)環(huán)保企業(yè)負(fù)責(zé)人一段時(shí)間的常態(tài)。
遭遇寒流的原因各不相同，但也存在著一定共性。以去杠桿為核的政策變動(dòng)亦是原因之一，PPP項(xiàng)目遇冷便是其中一個(gè)重要變量。此前，PPP大潮風(fēng)起云涌，諸多民營(yíng)企業(yè)抓住時(shí)機(jī)，在全國(guó)多地跑馬圈地。同時(shí)兼具大量占用資金與績(jī)效考核難度的生態(tài)環(huán)保類PPP項(xiàng)目，始終占據(jù)地方政府財(cái)政支出的重要參數(shù)。
而在隨后一段時(shí)間內(nèi)，大幅度整治下包括江蘇、湖南、新疆在內(nèi)的多地PPP項(xiàng)目陸續(xù)陷入停擺，許多中標(biāo)企業(yè)在建或未開工項(xiàng)目一律停止施工。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，上述PPP項(xiàng)目涉及金額就已超過(guò)1.98萬(wàn)億元。而這也讓環(huán)保綜合服務(wù)商的融資成本大幅提升，隨之明顯上揚(yáng)的還有杠桿率。
政策有變，企業(yè)亦有過(guò)：發(fā)展步子邁得太快。誠(chéng)如預(yù)示著更多項(xiàng)目、更高市值的重資產(chǎn)環(huán)保PPP項(xiàng)目，卻也極易讓資金鏈緊張，一旦風(fēng)吹草動(dòng)令資本逃離下過(guò)后，企業(yè)隨即陷入進(jìn)退維谷的狀態(tài)。由于項(xiàng)目本身收益尚未明確，融資能力較差的企業(yè)就只能進(jìn)行短貸長(zhǎng)投，以致于企業(yè)進(jìn)一步控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)部分風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的實(shí)施節(jié)奏進(jìn)行了調(diào)整與管理。加之現(xiàn)有融資可能存在無(wú)法續(xù)貸等各種不利因素，也就導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流告急、增加負(fù)債壓力。
時(shí)間來(lái)到2019年后，萬(wàn)眾期盼的行業(yè)暖春還未至，國(guó)有資本率先入場(chǎng)。眾所周知，在環(huán)保行業(yè)里，央企與國(guó)企的背景意味著能帶來(lái)大量訂單和充足資金。對(duì)于這些亟待完善全產(chǎn)業(yè)鏈的國(guó)資運(yùn)營(yíng)而言，進(jìn)軍環(huán)保不僅是基于政策標(biāo)準(zhǔn)壓力與實(shí)現(xiàn)生態(tài)效益，也是尋找業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)的新路徑。此外，跨界而來(lái)的國(guó)企們與地方政府有著天然的親緣關(guān)系，在地方招投標(biāo)市場(chǎng)上容易獲得青睞。
尋求國(guó)資“馳援”也就自然成了部分環(huán)保企業(yè)的優(yōu)先選擇。根據(jù)碧水源日前發(fā)布的消息稱，碧水源實(shí)控人將向中國(guó)城鄉(xiāng)轉(zhuǎn)讓近31.89億元股份。交易完成后，持有碧水源10.71%股份的中國(guó)城鄉(xiāng)，將一躍成為前者第二大股東。而在這之前，至少已有22家上市公司，向地方國(guó)資大比例轉(zhuǎn)讓股份或控股權(quán)。
對(duì)環(huán)保企業(yè)而言，這或許傳遞出：處于急劇變化的時(shí)期，回歸行業(yè)本質(zhì)成為2019年環(huán)保企業(yè)的努力方向。也就是，契合環(huán)保發(fā)展大勢(shì)的前提下，把脈精細(xì)、準(zhǔn)確市場(chǎng)風(fēng)向，扎根技術(shù)、模式、管理創(chuàng)新。
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